兴启网配资东海研究 | 晨会纪要20260603

公开资料显示，武兴锋是一名投资老将，出自光大银行系统，曾担任光大银行总行金融同业部副总经理、总经理助理。自2025年11月21日起正式担任光大理财总经理。

（起源：东海研究）

证券分析师：

董经纬，执业文凭编号：S0630526040001

王洋，执业文凭编号：S0630513040002

李嘉豪，执业文凭编号：S0630525100001

邮箱：lijiah@longone.com.cn

// 要点推选 //

▌1.改造药国外化捏续股东——医药生物行业周报（2026/5/25-2026/5/31）

证券分析师：杜永宏，执业文凭编号：S0630522040001

证券分析师：付婷，执业文凭编号：S0630525070003，dyh@longone.com.cn

投资要点：

阛阓阐扬：

上周（5月25日-5月31日）医药生物板块举座下落2.64%，在申万31个行业中排第15位，跑输沪深300指数3.61个百分点。岁首于今，医药生物板块举座下落7.22%，在申万31个行业中排行第22位，跑输沪深300指数12.88个百分点。现时医药生物板块PE估值为28.13倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为103%。上周子板块中血液成品高潮2.72%，其余板块下落，跌幅前三的是原料药、医疗耗材、疫苗，跌幅远离为5.00%、4.82%、4.66%。个股方面，上周高潮的个股为91只（占比18.06%），下落的个股411只（占比81.55%）。涨幅前五的个股远离为奕瑞科技（14.31%）、三力制药（13.93%）、海泰新光（13.13%）、海欣股份（12.24%）、派林生物（12.08%）。

行业要闻：

1）5月29日，信达生物与辉瑞告示达成寰球政策和谐，就12个具有打破性后劲的肿瘤早期及起源改造研发技俩签署寰球政策许可及和谐左券。信达生物将获取首付款6.5亿好意思元，交游总和达105亿好意思元。对于“共同开发、共同贸易化”的技俩，两边将在好意思国及欧洲分享利润。

2）5月26日，礼来告示以最高约38亿好意思元的价钱同期收购三家疫苗研发企业：Curevo、LimmaTech Biologics和Vaccine Company。

3）2026年好意思国临床肿瘤学会（ASCO）年会于当地时分5月29日至6月2日在好意思国芝加哥举行，将有多家中国改造药企的研究数据将发表。

投资建议：

改造药BD交游捏续火热，信达生物与辉瑞达成的寰球政策许可及和谐左券，改造性地收受了“共同开发/分享利润+区域授权+寰球授权”三种互异化权柄阵势，标记着改造药出海速率不减，但阵势启动渐渐回荡，产业链地位渐渐晋升。ASCO年会召开，多家中国改造药企业公布紧迫研究数据，部分临床数据安谧。生物医药看成国内具有全产业链上风的行业，具备靶点率先管线储备丰富及寰球化和谐实行才智的改造药企，有望捏续股东寰球化。同期建议见谅事迹角落捏续向好的CXO、上游科学试剂、器械开拓、医疗就业等细分板块及个股的投资契机。

个股推选组合：科伦药业、众生药业、贝达药业、开立医疗、羚锐制药、华厦眼科；

个股见谅组合：荣昌生物、特宝生物、千红制药、益丰药房、普门科技、百普赛斯。

风险提醒：行业政策风险；公司事迹不足预期风险；研发进展不足预期风险；药械产物安全事件风险等。

▌2.羚锐制药（600285）：事迹稳健增长，毛利率分成率晋升——公司简评证据注解

证券分析师：杜永宏，执业文凭编号：S0630522040001，dyh@longone.com.cn

投资要点

事迹稳健增长，分成比例晋升。2025全年,公司已毕营业收入38.53亿元（同比+10.07%，下同）、归母净利润7.60亿元（+5.11%）、扣非归母净利润7.12亿元（+10.81%），销售毛利率80.03%（+4.21pct），销售净利率19.79%（-0.85pct）；2026年Q1,公司已毕营业收入11.26亿元（+10.32%）、归母净利润2.46亿元（+13.61%）、扣非归母净利润2.28亿元（+11.59%），销售毛利率78.19%（+1.42pct），销售净利率21.97%（+0.74pct）。公司拟每股派发现款红利1.10元，所有派发现款红利6.24亿元（含税），占2025年归母净利润的82.14%。证据注解期内，公司事迹稳健增长，分成比例进一步晋升。

中枢产物牢固增长，毛利率稳中有升。分产物来看，2025年公司贴剂产物已毕收入21.71亿元（+2.62%），毛利率83.80%（+4.85pct）；片剂产物收入3.71亿元（+4.36%），毛利率80.31%（+10.37pct）；胶囊剂产物收入7.18亿元（-4.55%），毛利率80.39%（+4.60pct）；软膏剂产物收入1.36亿元（+6.44%），毛利率78.57%（+3.40pct）。证据注解期内，公司中枢贴剂产物牢固增长，受益于原材料价钱下降、产物结构优化等，毛利率稳中有升。证据注解期内，公司通络祛痛膏、丹鹿通督片入选《中国颈椎退行性病变诊疗指南（2025）》，锐枢安？芬太尼透皮贴剂入选《中国成东谈主癌痛诊疗指南（2025版）》，权贵增强掂量产物在临床端的招供度；公司快速股东孟鲁司特钠咀嚼片、莫匹罗星软膏等新产物的销售，为公司事迹捏续增长提供新动能。

银谷制药肃肃并表，产物管线丰富。证据注解期内，公司完成对银谷制药90%股权的收购，于2025年3月肃肃并表，银谷制药2025年已毕营业收入2.66亿元，净利润4301万元，对公司合并报表净利润影响金额为2848万元，权贵增厚公司事迹。证据注解期内，银谷制药1类改造药苯环喹溴铵鼻喷雾剂看成中枢品种被纳入国内首部《鼻用抗胆碱能药物诊疗过敏性鼻炎的内行共鸣》，并获批新增伤风掂量妥贴症。公司通过补充鼻喷剂、吸入制剂等剂型，进一步丰富产物管线，晋升阛阓竞争力。

投资建议：接头到OTC阛阓竞争加重等不细则性要素影响，咱们适合下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，展望公司2026-2028年已毕归母净利润远离为8.52/9.52/10.54亿元（2026-2027年原预测为9.51/10.79亿元），对应EPS远离为1.50/1.68/1.86元，对应PE远离为14.58/13.05/11.78倍。公司事迹稳健增长，产物管线捏续丰富，督察“买入”评级。

风险提醒：产物降价风险；原材料价钱高潮风险；阛阓竞争加重风险等。

▌3.估值开拓，晨曦渐现——食物饮料行业周报（2026/5/25-2026/5/31）

证券分析师：姚星辰，执业文凭编号：S0630523010001

证券分析师：吴康辉，执业文凭编号：S0630525060001，yxc@longone.com.cn

投资要点：

周不雅点：阛阓资金切换，板块触底反弹。上周食物饮料板块触底反弹，主要受到阛阓资金切换，板块轮动影响。本年以来，食物饮料板块改造较多，公募基金对食物饮料的树立比例捏续下降，估值处于底部，成为资金避险标的。受到2025年5月下旬起禁酒令的影响，在低基数配景下展望花消场景将捏续开拓。白酒板块基本面处于底部，高端酒价钱企稳，动销有望角落改善。餐饮供应链获胜纳益，客岁下半年以来已处于改善通谈，见谅餐饮花消底部回升下的投资契机。

高温日提前重叠世界杯把握，见谅行业量价阐扬。近日，寰宇多地出现捏续高温天气，北京首个高温日较以往平均提前11天。中国方位局新闻发布会默示，5月赤谈中东太平洋海温干涉厄尔尼诺景况。本年夏秋季寰宇气温偏高概率较高，重叠低基数及好意思加墨世界杯的催化，啤酒花消需求有望拉动晋升，建议见谅啤酒板块开拓弹性。此外，H2啤酒行业原材料大麦、铝锭存在价钱上行压力，举座资本压力加大，跟着价钱向下流传导，有望推动产物结构升级，量价开拓可期。

原奶价钱捏续磨底，静待周期拐点。收场5月22日生鲜乳均价3.03元/公斤，同比-1.3%，环比捏+0.3%，原奶价钱仍处于磨底阶段。收场5月29日，淘汰母牛价钱22.75元/公斤，同比+18.8%，环比捏平，牛肉价钱66.6元/公斤，同比+4.6%，环比+0.09%，肉牛周期进取趋势明确。凭据荷斯坦数据，南非1型口蹄疫疫情导致部分原奶流动受阻、疫苗打针后牧场部分减产，5月第一周寰宇散奶价钱高潮。需求方面，跟着花消者健康强劲的连续增强，低温乳成品以及深加工产物开释增漫空间。牧场产能捏续消弱，2026年原奶供需有望渐渐均衡，静待周期拐点。

二级阛阓阐扬：白酒、乳品和啤酒阐扬较好。上周食物饮料板块高潮1.65%，跑赢沪深300指数0.68个百分点，食物饮料板块在31个申万一级板块中排行第5位。子板块方面，白酒、乳品和啤酒阐扬较好，远离高潮2.75%、2.47%和2.37%。个股方面，上周涨幅前五为ST春天、水井坊、酒鬼酒、百润股份、新乳业，远离为21.54%、17.92%、14.58%、12.48%、12.09%。

行业动态：天猫618促销133个酒水品牌翻倍增长，京沪初次连合对三大外卖平台企业开展行政领导。（1）5月27日，天猫掂量数据深刻，自5月21日开卖于今，平台618促销举止酒水品牌全面打破，91快牛股票配资133个品牌已毕翻倍增长，189个品牌增长越过50%。以啤酒、洋酒、果酒为代表的低度酒阐扬尤为杰出，增速均越过30%。（2）近日，北京市阛阓监管局、上海市阛阓监管局缔结《网络餐饮第三方平台食物安全处罚和谐框架左券》，肃肃建立网络餐饮食物安全跨区域协同处罚机制。

投资建议：在扩内需政策下，花消后劲连续开释，渠谈变革引颈新需求，见谅行业结构性契机，一是逆境回转标的：（1）餐饮供应链：CPI回升下，餐饮需求有望角落回暖，龙头公司竞争趋缓，建议见谅燕京啤酒、安井食物、千味央厨。（2）乳业：牧场产能捏续消弱，2026年原奶供需有望渐渐均衡，肉奶周期共振。建议见谅优然牧业、当代牧业、新乳业、伊利股份、蒙牛乳业。二是新花消标的：悦己化、健康化、质价比趋势下，见谅零食、茶饮、宠物等赛谈，建议见谅鸣鸣很忙、万辰集团、盐津铺子；古茗、蜜雪集团；乖宝宠物、中宠股份。

风险提醒：宏不雅经济增长不足预期；竞争加重的影响；食物安全的影响。

// 财经新闻 //

1.欧元区5月CPI同比增长3.2% 预期3.2%

欧元区5月CPI同比增长3.2%，预期3.2%，前值3.0%，合适预期。

（信息起源：新华社）

2.欧洲议会投票通过泰西贸易左券

6月2日，欧洲议会国外贸易委员会投票通过泰西贸易左券。2025年7月，好意思国总统特朗普和欧盟委员会主席冯德莱恩在英国告示好意思欧达成新贸易左券，但自后两边因好意思国提真金不怕火丹麦自治领地格陵兰岛激发联系弥留，加之好意思国最高法院裁定好意思国政府大范畴关税政策犯警等原因，欧盟对左券的批准经历数月蔓延。本年3月26日，欧洲议会投票支捏有条目实行泰西贸易左券，但但愿加多一些保险模范。本年5月，欧盟各成员国就议会的建议达成一致。

（信息起源：新华社）

3.上海：支捏科创属性杰出的科技型企业上市、并购，提高权柄钞票科技含量与钞票质料

《对于深化上海寰球钞票握住中心建设的几许意见》建议，到2030年上海钞票握住范畴力图达到55万亿元、占寰宇三分之一。意见明确，丰富金融产物供给，支捏科技企业上市并购，扩大离岸债、熊猫债、科创债及REITs等产物范畴，发展不动产信赖、股权信赖等另类钞票；完善期货、期权等风险握住器具，晋升东谈主民币钞票寰球树立和风险握住才智；推动钞票握住机构作念优作念强，勾引境表里机构汇聚；加大对科技改造、绿色转型、待业金融等要点范畴支捏；深化跨境投资和离岸金融改造，畅通境表里钞票树立渠谈，进一步晋升上海寰球钞票握住中心和国外金融中心竞争力。

（信息起源：上海市政府）

联丰优配

4.国务院对于印发《加速农业农村当代化“十五五”谋划》的奉告

《“十五五”农业农村当代化谋划》建议，以股东乡村全面振兴和建设农业强国为主义，到2030年全面晋升食粮等紧迫农产物供给保险才智，巩固拓展脱贫攻坚效果，加速农业科技改造、种业振兴和聪敏农业发展，培植农业新质出产力，推动乡村脾性产业壮大和农民捏续增收，促进县域经济发展与城乡交融，股东农业绿色低碳转型和宜居宜业和好意思乡村建设，为2035年基本已毕农业当代化和乡村全面振兴奠定坚实基础。

（信息起源：中国政府网）

// A股阛阓评述 //

上交游日上证指数拉升收红，半年线起到一定的守旧作用

证券分析师：王洋，执业文凭编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn

上交游日上证指数拉升收红，收盘高潮17点，涨幅0.43%，收于4075点。深成指、创业板双双收涨，主要指数涨多跌少。

上交游日上证指数早盘一度跌破120日均线守旧，但快速收回，120日均线起到一定的守旧作用。量能略放，大单资金净流入超29亿元，作念多力量有所活跃。日线KDJ、MACD死叉共振尚未开拓，但颠簸中30分钟、60分钟KDJ、MACD金叉共振成立，分钟线方针有所开拓，指数反弹尚无明白收尾迹象。但指数面前仍处5日均线之下，5日、10日、20日三条短期均线空头成列尚未开拓，短期趋势向下尚未改变。即便反弹在颠簸中延续，仍需见谅量价方针变化，不雅察反弹的延续性。

上证指数周线呈小星K线，收盘归附10周均线，但仍处20周、5周均线之下。面前周KDJ、MACD死叉共振尚未开拓，5周、20周均线仍或组成反镇压力。面前周期间条目尚未明白向好，不雅察中仍需适合严慎，见谅量价方针能否进一步开拓。

深成指、创业板双双收红，收盘远离高潮1.63%、2.66%，均收阳K线。深成指归附30日均线压力，但仍处短期均线压力之下，短期均线空头成列尚无开拓迹象。创业板在20日均线守旧下，一举归附5日、10日均线，但此前日线MACD背离死叉也尚未开拓。近期高点也组成短线压力。但两指数30分钟线方针有所开拓，短线两指数或呈颠簸态势。若日线期间条目不可明白开拓，仍需提防指数反弹之后会延续回落整理。

上交游日同花顺行业板块中，收红板块占比23%，收红个股占比26%。涨超9%的个股高达114只，跌超9%的个股23只。上交游日上证指数虽拉升收红，但板块个股多呈回落。

上交游日同花顺行业板块中，元件板块大涨居首，收盘高潮3.86%。其次，贵金属、小金属、非金属材料、通讯开拓、其他电子等板块活跃居前，而影视院线、游戏、文化传媒、纺织制造、好意思容照顾等花消主见板块回落改造居前。通讯开拓、元件、工业金属、花消电子、贵金属板块大单资金净流入居前，而文化传媒、电力、半导体、电网开拓等板块，大单资金净流出居前。

汽车整车板块，昨日收盘高潮0.21%，收星状K线带小下影线。量能略放但仍不充分，仍需后市补充。大单资金净流入超11亿元，金额可不雅。指数自2025年10月16日波段顶颠簸向下，面前最大跌幅越过20%，历时超150个交游日，回落整理明白。近日指数快速回落，日线超跌。昨日指数上破5日均线，取得小数期间上的越过。60分钟KDJ、MACD呈金叉共振，且60分钟MACD背离金叉，指数分钟线方针有所开拓，短线或仍有颠簸反弹动能。但指数日线趋势向下尚未开拓，60分钟线短期均线尚未形成多头成列，指数短线即便有超跌反弹动能，但趋势性高潮条目尚不充分。即便拉升仍需以反弹对待为宜。直到期间条目充分开拓。

近日不少板块回落明白，跌速较快，期间上形成超跌，遇守旧或有反弹动能。但在量价方针充分向好前以短线对待为宜，需恭候改造充分，量价方针明白向好。

// 阛阓数据 //

// 证据注解信息 //

证券研究证据注解：《晨会纪要20260603》

对外发布时分：2026年06月03日

证据注解发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级证据：

1.阛阓指数评级：

看多—明天6个月内沪深300指数上升幅度达到或越过20%

看平—明天6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间

看空—明天6个月内沪深300指数下落幅度达到或越过20%

2.行业指数评级：

超配—明天6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或越过10%

标配—明天6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间

低配—明天6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或越过10%

3.公司股票评级：

买入—明天6个月内股价相对强于沪深300指数达到或越过15%

增捏—明天6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间

中性—明天6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间

减捏—明天6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间

卖出—明天6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或越过15%

二、分析师声明：

本证据注解签字分析师具有中国证券业协会授予的证券投资接洽执业履历并注册为证券分析师，具备专科胜任才智，保证以专科严谨的研究设施和分析逻辑，收受正当合规的数据信息，审慎建议研究论断，孤立、客不雅地出具本证据注解。

本证据注解中准确反应了签字分析师的个东谈主研究不雅点和论断，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分不论是在畴昔、当今及将来，均与其在本证据注解中所表述的具体建议或不雅点无任何获胜或波折的联系。

签字分析师本东谈主及嫡派支属与本证据注解中波及的本色不存在职何利益联系。

三、免责声明：

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本证据注解基于本公司研究所及研究东谈主员觉得正当合规的公开府上或实地调研的府上，但对这些信息的信得过性、准确性和无缺性不作念任何保证。本证据注解仅反应研究东谈主员个东谈主出具本证据注解其时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附庸或联营公司的态度，本公司可能发表其他与本证据注解所载府上不一致及有不同论断的证据注解。本证据注解可能因时分等要素的变化而变化从而导致与事实不都备一致，敬请见谅本公司就统一主题所出具的掂量后续研究证据注解及挑剔著述。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会捏有证据注解中波及的公司所刊行的证券并进行交游，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融就业。

本证据注解仅供“东海证券股份有限公司”客户、职工及经本公司许可的机构与个东谈主阅读和参考。在职何情况下，本证据注解中的信息和意见均不组成对任何机构和个东谈主的投资建议，任何容颜的保证证券投资收益约略分管证券投资耗费的书面或理论容许均为无效，本公司亦分歧任何东谈主因使用本证据注解中的任何本色所引致的任何耗费负任何连累。本公司客户如有任何疑问应当接洽孤立财务参谋人并独自进行投资判断。

本证据注解版权归“东海证券股份有限公司”系数，未经本公司书面授权，任何东谈主不得对本证据注解进行任何容颜的翻版、复制、刊登、发表约略援用。

四、天赋声明：

东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的正当证券谋划机构，仍是具备证券投资磋贸易务履历。咱们接待社会监督并提醒庞杂投资者，参与证券掂量举止应当审慎遴荐具有异常天赋的证券谋划机构，阐扬防范违章证券举止。

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